2025/6/2(一) 端午變盤 反彈到盡頭？川習會登場？央行警告：外資不得炒匯【早晨財經速解讀】
- 「與其過度地去追求投資頻率哦，不如呢依循著景氣的長週期現象，來根據高低基期來調整紀律哦，真正長期有效的策略，反而是建立在那些有紀律、堅守策略，能夠讓時間和複利替你工作的策略。」
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三句話總結
- 美中貿易緊張導致科技與晶片股遭遇賣壓，但標普五百指數於 5 月強勁反彈，創下 2023 年 11 月以來最大單月漲幅，主因市場預期關稅戰陰霾將淡化。
- 儘管美國通膨指標 PCE 顯示趨緩，第 2 季 GDP 預估成長強勁，聯準會因擔憂關稅通膨與薪資僵固性仍遲不降息，川普因此取得更多政策籌碼。
- 台股上週下跌，外資終結連五週買超；央行罕見警告外資勿炒作新台幣匯率，顯示台股與匯率政策面臨挑戰。
投資建議
- 預留現金：考量景氣循環與短期情緒過熱，預留現金是理性選擇。
週期投資策略
- 不追求投資頻率：應順應景氣長週期，依基期高低調整節奏。
- 長期有效策略：建立紀律、堅守策略，讓時間與複利為你工作。
- 果斷加碼：當具備風險報酬優勢時，應果斷加碼、集中火力。
- 把握關鍵時刻：市場機會並非常態，頻繁操作恐錯失關鍵波段，一年中實際可操作時點僅兩三次。
- 逢低加碼：處於庫存循環上行時，中期回檔難免，有現金時應逢低加碼。
全球市場
- 全球貿易不確定性指數：該指數自 04/02 高點回落，但受法院禁制令、中國未兌現承諾與川普言論影響，短期出現上彎跡象。
美中貿易緊張
- 關稅協議爭議：川普上週五發文批評中國違反關稅協議，聚焦稀土礦產貿易，貝森特指中國非可靠交易夥伴。
- 稀土出口管制：中國仍封鎖對印度、歐洲、美國供應鏈關鍵稀土出口。中方反批美方未解除半導體禁令，儘管日內瓦協議曾允諾鬆綁。
- 稀土供應鏈壟斷：中國掌握全球約 70% 稀土開採、87% 處理、91% 精煉，主導整體產業鏈，應用涵蓋電動車、軍事、機器人。儘管美方有長期規劃，雙方仍僵持於囤貨。
- 鋼鐵與鋁關稅：川普於 05/30 將鋼鋁關稅從 25% 提高至 50%，06/04 起生效，旨在保護產業並促進美國製造，或將推高美國車廠與基建鋼鐵成本，可能導致 6 月 PPI 上揚。
今年資產績效
- 新興市場：平均報酬達 10.1%。
- 若排除美股，全球股市漲幅為 15.6%。
- 美國以外市場表現強勁，均值回檔機率同步升高。
- 黃金上漲 25%，為避險資產領頭羊。
- 歐亞股市上漲 7.5%。
- 比特幣上漲 11%。
- 新興市場上漲 6.8%。
- 短期國庫券、新興市場債、高收益債平均漲幅 2% 至 3%。
- 大宗資產仍下跌，有助通膨穩定；雖關稅戰持續，但油價年初以來明顯走跌。
美國市場
美股 (05/30 ET)
- 四大指數：道瓊 +0.13% (42,270)、標普 -0.01% (5,911)、納指 -0.32% (19,113)、費半 -2.11% (4,758)
標普五百指數
- 美中貿易緊張導致科技與晶片股賣壓沉重。
- 上週漲幅 1.87%，5 月漲幅 6.15%，為 2023 年 11 月來最大單月漲幅。
- 已完全收復自 4 月初以來因關稅消息導致的跌幅。
- 5 月表現有望為 1990 年以來最強。
- 年初至今報酬仍為 -0.8%。
- 技術型態呈「杯柄形態」，圓弧底部向上，有利多方。
七巨頭與 NVIDIA
- 七巨頭 4 月至 5 月底平均漲幅 10%，明顯領先標普 500 的 4%。
- NVIDIA 因財報與市場預期超越微軟，登全球市值第一。
- 七巨頭波動性高，漲跌幅皆大。
企業獲利 (EPS) 與庫存循環
- 第 1、2 季 EPS 增長預估佳，但第 2、3 季面臨高基期壓力。
- 股市底部於 2022 年底出現，基本面落底於 2023 年，股市領先 6 至 9 個月。
- 2023 年第 4 季起為基本面多頭第 2 年，牛市走了約 3 年。
- EPS 或庫存週期調整恐延至 2026 年下半年才發生。
經濟數據
- 第 1 季 GDP 因進口激增呈技術性衰退。
- 4 月進口下降，帶動第 2、3 季經濟適度成長。
- GDPNow 模型預估第 2 季成長 3.8%，其中 1.4% 來自出口提升 (因進口下降)。
通膨動態
- 核心 PCE 年增 2.5%，創 2020 年 5 月以來最低。
- 月增率維持 0.1%，呈明顯下行趨勢。
- 服務類通膨僵固，但近月略為趨緩，薪資增速放緩。
- 金融與保險服務成本亦緩步下降。
- 消費力道略降，但不至衰退，實際個人支出與可支配所得皆月增 0.1%。
- 聯準會雖見降息條件成形，但仍觀望，擔心關稅通膨與內生成本上行。
薪資通膨
- 非法移民政策收緊，邊境拘留人數降至月不到 1 萬人。
- 若 200 至 300 萬非法移民 2 年內離境，美國將面臨空前缺工潮，薪資通膨壓力升高。
- 川普傾向接受薪資推動通膨，勝於油價推動。
- 租金月增 0.4%、年減 0.5%，中位數自 2022 年起停滯。
川普政策與法院禁制令
- 第 9 巡迴法院駁回川普針對大規模裁員與政府重組之上訴。
- 裁決削弱 DOGE 節支計畫，影響 USAID 與 HHS 等單位改革。
- 行政命令數量激增，訴訟爭議同步上升。
消費者信心
- 5 月密大消費者信心指數自 50.8 升至 52.2，因關稅戰陰霾趨緩。
- 長期通膨預期由 4.4% 降至 4.2%。
- 共和黨預期一年通膨上升 1%，民主黨則預期將達 9.4%，顯示經濟預期分歧受政治高度影響。
台灣市場
台股
- 上週下跌 304 點，連續兩週收黑，賣壓沈重。
- 高低點落差達 4,573 點，整體反彈位階已偏高。
- 尚未突破年線與半年線，賣壓仍重。
- 06/02 上午 09:03 指數下跌 217 點，報 21,127 點，反映週五費半賣壓。
- 台積電股價約 957 元。
法人大戶動向
- 外資終結連五週買超。
- 央行發現外資大筆美元匯入停泊於新台幣帳戶卻未投資，疑似炒匯，已由金管會、財政部、央行聯合調查，並發出警告。
新台幣匯率與央行聲明
- 新台幣今年升值 9.53%，僅次於歐元 9.81%。
- 央行於週日發布六點聲明：
- 不預測匯市。
- 呼籲出口商理性結匯，勿聽信誇大分析。
- 警告外資勿炒匯，應如實投資台股。
- 強調美元仍具全球儲備地位，公債流動性佳。
- 新台幣升值反映基本面穩健。
- 升值應建立在美元走弱基礎上，否則央行難接受新台幣單邊升值。
- 外資雖看好台股並匯入資金，但未實際買股，予以譴責。
金融業衝擊
- 5 月期貨、投信、保險三業營收預期慘澹。
- 4 月壽險業虧損 400 億元，恐為本輪景氣最差月。
- 憂心 5 月虧損翻倍，壓力沉重。
皓哥笑話
20:30 閨蜜
- 有一個女的考完之後就說穩了。
- 人家問她說，那你接下來申請台大要填什麼科系？
- 她說她閨蜜是戲劇系的，所以她填新聞系。
- 等她出道了，就爆她閨蜜的料。
- 所以所以，如果口口聲聲說是閨蜜的，通常都不是閨蜜。
26:15 一次一片
- 有一個女的新婚第二天就頭暈，去看醫生。
- 醫生問：「昨天吃了什麼嗎？」
- 那女的說：「吃了 8 片的避孕藥。」
- 那醫生說：「你怎麼不按說明書上面去用藥呢？」
- 她說：「我按上面用藥，上面說一次一片。」
- 這醫生頓時倒地不起。
- 這一昧的追求投資頻率，你不如專注在投資尺度。
- 不要賺了一隻雞，賠了一頭牛嘛。
